映象网讯(记者 贺海龙) 11月2日，河南中孚实业股份有限公司(下称“中孚实业 600595.SH”)发布“关于公司债券评级调整的公告”，联合信用评级有限公司(下称“联合信用”)在对其经营情况、财务状况、资金的流动性进行综合分析与评估的基础上，下调中孚实业主体和相关债项信用等级，由此前的AA调整为AA-，调整后“11中孚债”不可作为债券质押式回购交易的质押券。
受采暖季限产及主要原材料价格上涨等因素影响，中孚实业经营业绩出现持续亏损，其还因公司部分担保问题，导致海德资产与其打起“债务违约”诉讼。
更令人关注的是，截止10月30日中孚实业及控股子公司担保额度为97.17亿元，而实际担保总额为68.84亿元，实际担保总额占公司最近一期经审计所有者权益合计的128.54%。
巨亏4.17亿元 股份冻结
进入2018年后受采暖季限产以及年内主要原材料价格上涨等因素影响，中孚实业经营业绩出现持续亏损。据中孚实业2018年三季报显示，2018年1〜9月公司实现营业利润-9.12亿元，净利润-7.16亿元，其中归属于母公司净利润-4.17亿元。
据“中孚实业评级下调公告”显示，截至2018年10月25日，河南豫联能源集团有限责任公司(下称“豫联集团”)持有公司股份累计被冻结约8.11亿股，占其持股总数的75.31%,占公司总股本的41.36%。
中孚实业的控股股东的一致行动人厦门豫联投资合伙企业(有限合伙)(下称“豫联投资”)累计被冻结股份为3029.88万股，占其持股总数的43.10%，占公司总股本的1.54%。
重组债务违约还是纠纷
2018年10月26日中孚实业发布公告称：2018年1月，公司控股子公司河南中孚铝业有限公司(下称“中孚铝业”)与海徳资产管理有限公司(下称“海徳资产”)开展了1亿元的债务重组业务，期限为3个月，中孚实业及控股股东豫联集团为此笔债务重组业务提供连带责任保证。
截至2018年5月，中孚铝业支付了海德资产6000万元本金及相应利息，同时积极协商余额4000万元的展期事项，但未达成一致意见，海徳资产向北京市西城区人民法院提起诉讼，涉案金额共计0.43亿元。
2018年10月30日，公司发布公告显示，2017年3月中孚铝业与海徳资产开展了3.6亿元的债务重组业务，期限6个月+6个月(可选择)。经海徳资产与中孚铝业、中孚实业、豫联集团共同签署补充合同后顺延为18个月，公司及豫联集团为此笔债务重组业务提供连带责任保证，公司以其所拥有的机器设备等资产提供抵押担保，公司以其持有的河南中孚电力有限公司、河南中孚高精铝材有限公司的全部股权提供质押担保。2018年9月，中孚铝业与海徳资产协商到期债务展期事项，但未达成一致意见，海徳资产向北京市高级人民法院提起诉讼，涉案金额共计3.77亿元。
海德资产为海南海德实业股份有限公司(下称“海德股份” 000567.SZ)的全资子公司，海德股份在2018年10月25日发布“关于全资子公司诉讼事项的公告”显示，其中海德资管即为海德资产管理有限公司：
对于重组债务进展，海德资管在文中同时表示：“中孚铝业未按合同及各补充合同约定按时、足额地向海徳资管偿还债务重组本金及重组补偿金，已构成违约。”
“为保证财务安全稳定”，中孚实业此前在上海证券交易所对其2018年半年度报告事后审核中也曾表示，必要时可以通过上述“流动资产变现”来补充偿债资金。
以上数据来自于中孚实业2018年三季报，由映象网整理
此次海德资产起诉中孚实业“债务违约部分”主要是由于中孚实业此前的部分担保造成的。而据中孚实业在10月30日披露的“关于河南中孚电力有限公司为公司提供担保的公告”显示，中孚实业及控股子公司实际上述担保中，对内实际担保总额为52.87亿元，占公司最近一期经审计所有者权益合计的98.71%;对外实际担保总额15.97亿元，占公司最近一期经审计所有者权益合计的29.83%，暂无逾期对外担保。
截止发稿前，对于上述问题映象网记者多次试图拨打中孚实业证券事务代表丁彩霞、董事会秘书杨萍的电话，其电话显示处于忙碌状态。
信用评级下调受关注
据中国证券监督管理委员会《公司债券发行试点办法》、《上市公司证券发行管理办法》和《上海证券交易所公司债券上市规则》有关规定，中孚实业委托的联合信用下调了公司主体和2011年发行的“11中孚债”债券信用等级。
2018年6月7日，联合信用出具了《河南中孚实业股份有限公司公司债券 2018年跟踪评级报告》。中孚实业前次主体长期信用等级为AA，评级展望为“稳定”;“11中孚债”债券信用等级为AA。
11月1日，联合信用在对中孚实业经营情况、财务状况、资金的流动性进行综合分析与评估的基础上，出具了《关于下调河南中孚实业股份有限公司主体和相关债项信用等级的公告》(下称“中孚实业评级下调公告”)，本次评级由此前的AA调整为AA-，调整后“11中孚债”债券不可作为债券质押式回购交易的质押券。
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司。两家机构信用等级划分大同小异，以标准·普尔公司信用等级为例，标准从高到低可划分为:AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级，前四个级别债券信誉高，风险小，是"投资级债券";从第五级开始的债券信誉低，是"投机级债券"。
债券评级机构处于中介地位，所以它们评出的发行机构或债券的等级一般会得到广大投资者和政府有关管理部门的信任。实践中，个别情况下债券评级机构所作的评级结果不令发行人满意时，可以要求该评级机构对其评级结果不予公布，并可向另一家评级机构申请评估。但一般情况下，只要是取得评级资格的评级机构，对同一评估对象的评级基本上一致，很少发生相互矛盾的现象。
结合国内市场，对于评级本身所对应的风险状态不同的人看法不同，很难一言概之，为了更直观的了解我们通过选取市场上两家公众公司的评级情况仅作为参考。
如前两天11月5日，雏鹰农牧曾发文表示：截至2018年11月5日，雏鹰农牧集团股份有限公司未能按照约定将18雏鹰农牧SCP001兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。而当天中债金融估值中心将雏鹰农牧所发行债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由CC调整至C。
而“评级时效性和风险”上，投资者从神雾环保此前的评级轨迹中或能得到更为完整的认知，如何看信用评级对应的风险、信用评级调整的速度或者调整本身传达的信号等等这些或能够有所了解。
时间要从2016年3月14日开始，彼时神雾环保技术股份有限公司(下称“神雾环保 300156.SZ”)在深交所上市发行“16环保债，发行时神雾环保主体信用级别AA级，评级展望稳定;2018年2月11日，联合信用将神雾环保信用评级下调至A级，并列入观察名单，神雾环保的信用评级调整开始加速;3月2日被进一步下调至BBB+级，继续列入观察名单。
2018年3月14日，神雾环保公告称，“因公司流动性较为紧张”，公司非公开发行公司债券“16环保债”未能于当日如期兑付回售本金与利息，违约金额合计约4.86亿元。“16环保债”违约后，联合信用将神雾科技集团股份有限公司主体信用级别下调至B级，但由于“16环保债”为非公开发行，神雾环保未披露其债项评级情况。
毫无疑问透过评级机构信用评级认定对于市场获取企业了解企业经营状况、风险收益性价比等等是存在着至关重要的作用的。而从上述两个案例中，我们可以发现两个明显的共性，风险出现和评级调整时间上并不存在严格意义的先后，而评级机构调整节点往往是有一定的风险预示或者补充企业信息认定的作用，这或是市场和投资者更关注的点。
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