超预期降息
1月17日，央行通过开展MLF和逆回购操作，同步幅下调中标利率10个BP。降息后，7天逆回购利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%，这是自2020年3月调降7天逆回购利率和4月调降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。
中国民生银行首席研究员温彬和研究员冯柏表示，在去年12月1年期LPR报价下降5个BP之后，虽然市场对降低政策利率的呼声仍然较高，但此次超额续做MLF和逆回购，并降息10BP仍略超市场预期。
中国银行研究院研究员梁斯指出，7天期逆回购利率为短期政策利率，1年期MLF利率为中期政策利率，二者共同组成了中国的政策利率体系，其变动代表了货币政策的方向性变化。
2020年4月起，1年期MLF利率、7天期逆回购利率保持在2.95%和2.2%，二者利差维持在75个BP，此后便长期保持稳定，截至2022年1月17日前，政策利率体系一直未发生变化，时间跨度已达20个月。
对于此次MLF利率下调的原因，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要有三方面：
首先，经历2021年7月和12月两次降准之后，2021年12月信贷余额增速依然延续回落趋势，且已降至11.6%，创2002年6月以来最低。央行2021年8月和12月两次货币信贷形势分析座谈会均提出，要“增强信贷总量增长的稳定性”。这意味着为了稳住信贷增速下滑势头，特别是激发实体经济贷款需求，货币政策需要在降准之外再出降息“大招”。
其次，当前影响央行降息落地的一个关键因素是房地产市场运行状况。刚刚公布的12月70城房价数据显示，70城二手房价格指数环比下降0.36%，降幅较上月略微收窄0.01个百分点，已为房价连续第4个月下跌。综合以往房地产市场下行周期及央行政策利率调整过程，在当前房地产市场运行态势下，通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。
第三，根据不久前公布的2021年12月美联储议息会议纪要，在高通胀压力下，今年美联储将加快政策收紧步伐，其中包括可能在年底实施缩表，甚至最早3月就可能启动加息。由此，为避免国内降息与美联储加息“撞车”，进而给人民币汇率带来较大下行压力，央行1月降息落地。这在一定程度上也体现了货币政策操作的前瞻性。
本月LPR有望下行
2021年12月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.8%，上月为3.85%，下调5个基点；5年期以上LPR为4.65%，与上个月持平。12月之前，LPR已连续19个月保持不变，引发市场较多关注。
▲来源：中国货币网
来源：河南经济广播、中国人民银行、中新经纬
